• 慢富道

    MAN FU DAO

    博道筆記
    • 這道投資的選擇題,你怎么做?

      很多人都好奇,巴菲特是如何憑借投資積累巨額財富的。

       

      在巴菲特的自傳中找答案,他說,人生就像找一條長長的坡,上面有厚厚的、很濕的雪,需要不斷地滾雪球,讓那個雪球越滾越大。

       

      聽著十分抽象,但其實他每年在股東大會之前寫的致股東信中也回答過這個問題,最核心的投資理念都是價值投資。 

       

      于是,有人產生了新的疑問:因為同樣是價值投資,而且聽起來好像也不太難,那為什么到最后只有巴菲特成為了股神,只有少數人獲得了成功?

       

      亞馬遜的創始人貝索斯也對這個問題十分好奇,有一次他問巴菲特:你的投資體系這么簡單,為什么別人不做和你一樣的事情?

       

      巴菲特說:“因為沒人愿意慢慢變富?!?/p>

       

      一語道出部分投資者對于“快富”的迷戀和追逐。

       

      一、 “快富”心態難以致富

       

      抱著“快富”心態的投資者,往往致力于找到一條捷徑,希望能在較短的時間內獲得高額的回報,由此催生出不愿長期持有、更傾向于短期化投資的行為,比如追逐熱點、頻繁交易。

       

      不過,這樣短期化的投資行為能實現“快富”嗎?

       

      指數基金之父約翰·伯格認為,短期投資實質是一種投機行為,一味追逐行情和熱點,而非企業本身,常常會落個“熱時追高,冷時割肉,反彈時干瞪眼”的慘淡結尾。

       

      他在《長贏投資》中舉了一個例子來說明投機為什么是輸家的博弈:

       

      假設每只標普500指數成分股的半數股份由永不交易的投資者持有,另一半由投機者持有,并且只能在投機者之間互相交易。

       

      最終發現,投資者群體將獲得股票指數的總回報,而投機者群體,因為頻繁交易,支付的交易成本吞噬了一部分投資收益,只能獲得相對較低的凈回報。

       

      權益基金的投資也是如此。

       

      近期,一份統計了4682萬基民交易情況的《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》顯示,基民的盈利概率和平均收益率都與投資時長呈現出明顯的正相關關系。

       

      報告顯示,持倉時間如果小于3個月,僅有39.10%的用戶盈利,而且平均收益率為負;但是,如果持倉時間拉長到1-3年,盈利用戶的占比就大幅提升到了 73.76%,平均收益率為18.93%;持有時間如果在10年以上,有98.41%的用戶都是盈利的,平均收益率117.38%。(數據來源:景順長城基金、富國基金、交銀施羅德基金,統計時間為公司成立以來至2021年3月31日。持有時長對應的是客戶單個渠道單只基金的持有時間,數據表示客戶在不同渠道購買過的每一只基金獲得的收益情況。)

       

      由此可見,長期投資的效果很顯著,而為求“快富”進行的短期化基金投資行為,反而盈利概率比較低,難以實現“快富”。

       

      二、“快富”機遇如曇花一現

       

      為什么會出現這樣的結果?

       

      因為市場永遠在波動,大家期待的“快富”機遇往往短暫且不可預知,如同曇花一現。

       

      以A股市場過去表現為例,統計2003年12月31日至2020年12月31日的市場走勢發現,十七年來上證綜指漲幅為132.00%,其中,單日漲跌幅最高的十天累計收益率就達到了75.70%。

       擦畫圖1.jpg

       

      如果是在“快富”心態下,投資者往往希望去追求這樣短期漲幅巨大的機會,但是,很遺憾的告訴大家,這“關鍵10天”,絕大部分集中在投資者最容易因為恐懼而殺跌的階段,從人性角度來看,這些“快富”機遇也是很難把握的。

       

      更進一步,如果大家為了追求一些所謂“快富”的機會而進行頻繁的交易,成功與否暫且不說,交易成本肯定是要付出的,畢竟成本是永恒的嘛。

       

      三、“慢富”心態終會收獲獎勵

       

      巴菲特說“沒人愿意慢慢變富”,其中還蘊藏著一層含義:堅持“慢富”并非易事。

       

      市場跌宕起伏,賬面有虧損幾乎是無可避免的,那么選擇堅持“慢富”就意味著投資者需要克服投資過程中,資產價格波動對情緒的影響。

       

      經濟學領域有一個著名的心理學理論——損失厭惡理論,也就是說,損失100元帶來的痛苦往往高于獲得100元帶來的滿足。所以,當市場波動,尤其是大幅下跌的時候,很有可能放大投資者的恐懼和痛苦。

       

      但是,如果我們能夠克服資產價格波動帶來的負面情緒,堅定地長期持有,最終也會收獲市場的獎勵。

       

      以小博家“慢富”課代表袁爭光管理的卓遠混合基金為例,2018年11月7日成立以來,近三年過去,期間市場跌宕起伏,核心資產、成長風格輪換交替。

       

      如果參與博道卓遠初始認購的投資者能夠堅持“慢富”心態,堅定長期持有,結果怎樣?

       

      截至2021年11月5日,博道卓遠混合A(006511)基金單位凈值為2.2460,成立三周年實現凈值翻倍,成立以來收益率達124.60%,同期業績基準收益率38.10%。

       

      寫在最后

       

      不論是“愿意慢慢變富”的巴菲特,還是三年凈值翻倍的博道卓遠混合基金,都向我們證明了:

       

      “快富”往往欲速則不達,“慢富”才是適合大多數人的最佳實踐。

       

      這也啟示我們,在基金投資過程中,不妨將心態調整到“慢富”頻道,克服市場波動對情緒的影響,最終也會收獲市場的獎勵哦~

       

      風險提示:博道卓遠混合A業績數據來源于博道基金并經托管行復核。博道卓遠混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:2019年初至2019年末37.61%/26.86%(2019年年報)、2020年初至2020年末44.37%/20.36%(2020年年報)、2021年初至2021年6月末5.27%/0.54%(2021年中報);博道志遠混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:成立至2019年末8.97%/2.78%(2019年年報)、2020年初至2020年末62.85%/23.71%(2020年年報)、2021年初至2021年6月末7.12%/0.54%(2021年中報);博道安遠6個月定開凈值收益率/業績比較基準收益率:成立至2020年末14.38%/6.22%(2020年年報)、2021年初至2021年6月末2.19%/0.74%(2021年中報)?;鹩酗L險,投資須謹慎?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。

      公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

      您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

      根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大?;鹪谕顿Y運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

       

       

    • 寒風起,抱只新基取暖吧

      #寫在前面

       

      步入10月,不少重磅的宏觀經濟數據發布。

       

      一方面,今年的經濟增速正如市場年初普遍預期的全年“先高后低”那樣,三季度僅4.9%的經濟增速。另一方面,經濟增長乏力之下引發市場對四季度貨幣寬松的預期。于是近期的市場也開始震蕩調整。

       

      但是,布局機會往往誕生于市場分歧之時,聰明的投資者,會充分利用預期差主動出擊。

       

      強勢指數+實力增強+好的時機,將于1022日結束募集的博道成長智航,正迎來這樣三位合一的機會,眼下這個時機,如果要問買啥,小博的建議就是,給成長加一點增強吧!

       

      01  強勢指數?這個“富礦”了解一下

       

      在一個指數增強產品的設計里,選擇跟蹤的指數很重要。如果把買指數增強基金當作是挖礦的話,選擇跟蹤的指數相當于找富礦,而增強就是在富礦中挖出更多金子的方法。

       

      中信成長指數,就是這樣一個潛力“富礦”。

       

      根據博道基金主動選股團隊的經驗,結合對海外發達國家長期發展進程的研究,我們挑選出這個更符合當下社會經濟發展規律,具備更長期投資價值的風格指數,因為今年顯露出明顯的成長“風口”,而從過往業績表現來看,這個指數的成份股整體表現出典型的“績優”特征。

       

      這是一個怎樣的富礦?

       

      先看業績增速。

       

      從最近兩年的凈利潤增速來看,過去兩年(2019-2020年)中信成長風格指數遙遙領先。從未來成長空間來看,中信成長風格指數也是更勝一籌。

       

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      注:A代表實際,E代表預測,上述預測不代表實際收益,并不作為投資依據。數據來源:Wind。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。

       

      再看風格。

       

      中信成長風格指數是中信證券發布的五大風格指數之一。首先它會對市場上所有的公司,按照中信三級子行業的分類去打一個風格標簽:是屬于金融、周期、穩定、消費,還是成長,然后將所有成長標簽的子行業匯集到一個指數里,成為成長風格指數。

       

      因為所有被認為具有較大行業成長空間的行業和公司都會被納入到成長風格指數里,所以可以認為這一個非常純粹的成長風格指數。

       成長智航---9_06.png

       

      從截至到8月底的數據來看,它里面包含的第一大行業是電子,占比23%左右,其次是電力設備新能源,還有TMT等這些典型的傳統成長,甚至還包括醫藥里面的一些創新藥,以及有色金屬里面的部分稀有金屬,成長性也比較高。

       

      最后看業績表現

       

      這個指數自2010年以來,絕大部分年份都是可以跑贏中證500指數的。放到主流指數來看,近三年相對于中證500指數、滬深300指數,中信成長風格指數的表現也是非常突出。

       

       成長智航---9_08.png


       

      02  實力增強:博道指數增強的又一佳作

       

      找到了富礦,優秀挖掘技術帶來的增強,對我們的長期收益也非常重要。

       

      小博家在指數增強領域已耕耘超8年,自私募階段就致力于量化增強模型的開發,幾輪市場周期多次迭代升級,旗下相關產品也積累了惹眼的超額收益,代表產品博道中證500指數增強基金今年表現更是相當奪目,強勢風格撞上了強勢增強,堪稱金礦挖掘機。

       

      業績說話。截至930日,博道中證500指數增強A006593)成立以來單位凈值收益率為145.48%,同期業績基準、中證500指數同期收益率分別為67.95%、68.25%,產品單位凈值收益率是中證500指數收益率的兩倍,增強表現顯著。

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      博道成長智航擬任基金經理、也是博道中證500指數增強基金經理楊夢認為,增強表現是一個指數增強產品的核心和所有價值所在,因為超額收益是不可再現的,時間過去了就過去了。

       

      同時,這次我們選擇的中信成長風格指數作為一個比較寬泛的成長指數,也是量化選股非常喜歡的,因為它的增強效率相對較高,選股的超額收益來源會更加豐富。

       

      03  調整恰是布局好時機

       

      短期市場沒法預測,但通過對長期趨勢的分析,也許站在未來來看,現在就是一個令人激動的時刻。

       

      從美國市場過去100年的歷史看,美股經歷了周期-消費-成長的主題風格發展過程,A股也在經歷這一過程。

       

      當今世界正經歷百年未有之大變局,新一輪科技革命和產業變革深入發展,要求我們發展壯大戰略性新興產業;國際環境日趨復雜經濟全球化遭遇逆流,要求我們堅持擴大內需這個戰略基點,加快構建雙循環新發展格局,加快解決科技“卡脖子”問題;人均GDP一萬美元以上,經濟發展模式開始轉變,要求我們以創新驅動、高質量供給引領和創造新需求。

       

      上述這些發展的驅動點,都落在成長主題上,戰略性新興產業和創新驅動正逐漸成為中國經濟增長的新引擎,“高質量發展”正在成為主旋律。

       

      而從歷史的經驗來看,在經濟處于下行周期過程中,貨幣寬松預期下,業績增速較好的成長風格表現一般相對較好;在成長占優行情演繹中,中間可能會出現良性調整的階段,但在成長板塊基本面支撐核心不變的情況下,成長風格占優的持續性依然可期。

       

      #小彩蛋

       

      博道成長智航(0136411022日結束募集,下一次見面就是建倉期后啦!

       

      小博對這個產品的配置建議是,權益類風格底倉配置,買了就“壓箱底兒”,期待指數和增強帶來的長期業績增長,而對于后期參與的客戶來說,也是一個非常適合定期定投的品種。

       

       

       

       

      風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大?;鹪谕顿Y運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

       

      基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

       


    • 了解博道安遠6個月定開混合基金

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    • 打破情緒濾鏡,比力圖躲過調整更重要

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      博道說

      最近兩個交易日,海外相關中概股大幅下跌,帶動港股、A股市場大幅波動。

       

      從出發點考慮,有利于我們理解政策。

       

      任何一個國家和社會的治理,都需要兼顧效率和公平。一般來講,市場經濟通過競爭提升效率,而政府部門則負責兼顧公平。本次對教育、互聯網等領域的政策調整,其實可以理解為一次兼顧公平的行動。

       

      市場在討論近兩日A股市場上外資的流出,這其實是資本對不確定性的一種“應激反應”。

       

      “股票市場短期是投票器,長期是稱重機”,外資的一兩次投票行為,未必說明多大問題。

       

      所以,還是回到A股的基本面上來。

       

      短期而言,經濟進入復蘇的頂部,市場對流動性變得相對更加依賴。但稍放長一點時間,中國是全球基本面最好的大型經濟體這一情況沒有變化,中國優秀企業全球競爭力日益增強的情況也沒有變化。

       

      劉鶴副總理在今天的發言談到,“企業家精神就像魚,水溫合適了,魚就會游過來”,我們相信放眼全球,中國還是為數不多的水溫合適的水域。

       

      在這種情況下,市場的大幅下跌,給我們的是更多樂觀的理由,而不是悲觀的借口。

       

      最后,也奉上長圖文一幅,其實每逢市場大跌,恰恰也是對我們堅持長期投資的考驗,話說再多,不如躬身實踐,慢慢變富,時間看得見:)

       

      以下,祝有所得。


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      風險提示:本文內容僅供參考,不構成任何投資建議及承諾,非基金宣傳推介材料。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險評測,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。請在進行投資決策前,務必仔細閱讀基金的法律文件(招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等),充分考慮自身的風險承受能力?;鹩酗L險,投資須謹慎。

       

    • 中證500指數歷史估值分位點竟然不到6%?

      小博說

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      小博每周一會在公眾號給大家分享當前中證500指數和滬深300指數的估值情況。

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      (數據來源:博道基金,截至202179日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

       

      一直也有小伙伴在問,今年中證500指數漲了不少,為什么估值還是這么便宜??今天,給同樣有困惑的小伙伴分享一篇來自安信證券金融衍生品業務的原創干貨,希望能解答大家的疑惑。

       

      劃重點如下:

      1、中證500指數的價格P=EPS(成分股每股盈利)×PE(指數市盈率),我們平時看到的指數漲了多少,一般指的是價格P的漲幅。

       

      2、有些時候,PEEPS是會共振提升,這就是戴維斯雙擊;與之對應的,PEEPS同時下跌,就是戴維斯雙殺,比如說2015年中證500指數的下跌。但更多時候,我們發現PE漲跌跟EPS會出現不同步的情況,比如現在:盈利水平提升,估值水平卻在下降。

       

      3、為什么要關注中證500指數的估值?通過分析發現,估值往往對指數價格的漲跌會有更明顯的影響。

       

      4、現在不到6%的歷史估值分位數意味著什么?意味著從中證500成立以來,有94%的時間估值都比當前估值水平貴,當前的估值水平處于絕對低位。

       

      5、現在的中證500 PE估值到底到多少才比較合理呢?

       

      回溯歷史:目前指數在6800點,相當于2015年指數極值11616點的58%分位點;而當前21PE的估值僅相當于2015年估值83.24倍的25%分位點。

       

      如果估值分位點和當前價格分位點匹配的話,當前21倍水平至少還有兩倍的提升空間。

       

      6、中證500指數成分股多以成長屬性居多,未來將更加受益于利率水平的下降。

       

      7、權益大時代下,指數投資是性價比很高的投資方式。

       

      以下全文,分享給大家,祝有所得~




       

      來源|安信證券金融衍生品業務

       

      6月15日中證500指數進行了每半年一次的成分股調整,有50個成分股進行了調入調出,占總成分股數量的10%。
      調倉完成后,中證500指數整體的PE25.5倍回落到了21.5倍,PE歷史分位點更是從15%左右降到了5.6%,也就是說從中證500成立以來,有94%的時間估值都比當前估值水平貴。
      看起來最近一直在漲的中證500指數估值反而更便宜了?
      今天諸葛小安就從多維度跟大家深度分析一下當前中證500指數的估值水平。

       

      01

      中證500指數價格由成分股盈利狀況和估值決定

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      其實大家都知道一只股票的價格主要由其盈利狀況估值決定,具體到公式層面就是P=EPS×PE。
      EPS指的是每股盈利,代表著這家公司的盈利狀況,而PE就是我們常說的市盈率,代表著這家公司的估值水平。
      因為指數都是由一籃子成分股構成的,所以指數的定價也可以遵循這樣的邏輯,即
      中證500指數的價格P=EPS(成分股每股盈利)×PE(指數市盈率),那么我們要來分析中證500指數貴不貴其實就是分析這三者之間的關系。
      通常,
      EPS盈利水平跟宏觀政策以及企業的實際盈利狀況相關,而PE估值水平受到的影響因素則比較多,像流動性水平、市場情緒等都會影響PE估值。

      02

      當下我們更應關注估值而不是企業盈利水平

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      有些時候,PEEPS是會共振提升,這就是“戴維斯雙擊”,而對應的就是“戴維斯雙殺”,比如說2015年中證500指數的下跌。
      但更多時候,我們發現估值漲跌跟企業盈利增速會出現不同步的情況,比如說當下中證500成分股盈利水平增速不斷提升,但估值水平卻在下降。

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      數據來源:wind,統計區間為2011.6.30-2021.6.30


      通過圖表二,我們可以發現在不同步的這些區間,
      估值往往對指數價格的漲跌會有更明顯的影響,這也是為什么在當下我們要去更加關注中證500估值水平的一個原因。

       

      03

      中證500當前的估值水平處于絕對低位

      2-6.png

      數據來源:wind,統計時間為2021.6.30

       

      研究指數最好的方法其實就是回溯歷史,以史為鑒我們才能展望未來。
      縱向來看,當前中證500指數PE 21.5倍的估值水平相當于20198月的估值水平(PE 22倍左右),對應當時中證500點位4650點。
      從估值角度來說,其實當前的6800點跟20198月的4650點是一樣貴的,或者說是一樣的價格水平。
      那肯定很多小伙伴會有疑問,既然估值水平一樣,為什么中證500指數會從4650點漲到了6800點呢?
      其實大家還記得開篇講到的,指數的價格除了跟估值水平相關,還跟企業盈利水平相關,
      中證500指數從4650點漲到了6800點其實賺的是這近三年中國經濟增長和企業盈利的錢。
      假設企業盈利水平能保持當前速度增長,未來隨著估值水平回歸中樞,中證500指數點位或許會再往上提升一個臺階。
      那現在的中證500 PE估值到底到多少才比較合理呢?
      我們再來簡單進行一下類比,中證500指數在20156月曾經達到過歷史最高點11616點,對應的PE83.24倍。
      單純從指數點位上來看,目前的6800點相當于極值11616點的58%分位點,而從估值來看呢,當前的PE 21倍僅相當于2015年估值83.24倍的25%分位點。
      做一個簡單的類比,
      如果估值分位點和當前價格分位點匹配的話,PE至少應該達到48倍才比較合理(即83.24倍的58%分位點),對應當前21倍水平至少還有兩倍的提升空間。
      所以對標歷史來看,中證500估值未來會有非常大的提升空間。

      2-7.png
       

      數據來源:wind

       

      如果橫向來跟滬深300指數對比,我們可以發現一個有意思的現象:
      目前中證500市盈率與滬深300市盈率的差值來到了歷史最低的極值區間。從相對價值角度來去分析,中證500PE估值依然有非常強勁的向上的空間。

       

      04

      利率中樞下降將有利于企業盈利水平的繼續提升


      未來十年,我國利率中樞或將不斷下行(參考高善文博士安信2021中期策略會發言),而企業融資利率也會隨之下降,企業融資成本下降,流動性環境改善,或將助推企業盈利水平再創新高。
      而中證500指數成分股多以成長屬性居多,未來將更加受益于利率水平的下降。

       

      05

      權益大時代下,指數投資是性價比很高的投資方式


      基本面上看,展望后疫情時代,中國經濟率先復蘇,基本面持續向好,未來隨著利率中樞下移,企業ROE提升,指數估值有望進一步抬升。
      資金面上看,國內外增量資金將趨勢性增配中國權益資產。資管新規約束下,理財等類固收產品的預期收益率不斷下行,“房住不炒”政策定調下,房地產的投資屬性顯著下降,權益資產的相對吸引力將顯著增強。
      同時國家引導長期資金入市,居民通過公募基金等產品形式進入A股,疊加人民幣持續升值吸引更多海外資金流入A股,未來A股將進一步爆發。
      政策上看,資本市場改革加速推進,引導從間接融資轉向直接融資,發揮資本市場的建設性作用,顯著提升投融資效率。同時退市制度推出加速優勝劣汰,金融開放不斷加深,未來十年將迎來權益類資產的黃金十年。
      而指數優選各行業龍頭成分股,長期享受資本市場改革紅利,
      隨著權益大時代的到來,指數投資將受到越來越多人的關注。

       

      06

      小結


      基于中證500估值水平的分析,在企業盈利不斷改善的同時,
      中證500估值明顯偏低。未來隨著估值回歸合理中樞,疊加權益類資產的”黃金十年”,中證500將會有很大的想象空間。


      風險提示:本文系轉載,版權歸原作者所有,如涉及版權問題請聯系我們刪除。本轉載僅包含一般性信息且僅供參考之用,并非意在提供金融信息服務或構成出售或購買任何證券或金融產品的要約邀請或宣傳材料,亦非有關任何公司、證券或金融產品的投資意見或推薦建議。本文所載的意見或判斷可能會改變。本文的數據被認為是可靠的,但博道基金不對其完整性或準確性作出任何明示或默示的陳述或保證。博道基金對直接或間接使用或依賴任何有關數據、預測、意見或其他信息產生的損失概不負責。


    • 投資這件事,少折騰,效果更好?

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      小博說

      下半年初啟,A股小漲一天大跌一天的“夢幻開局”也讓不少基民有點懵,7月#基金大跌#又雙叒上了熱搜……

       

      不過與以往不同的是,這次點進話題,里面并非一邊倒的聲討:有人雖然虧了,但是經歷了市場的起起伏伏,心態已經非常淡定,調侃現在都是“小場面”;也有人賺了不少,收益曬出來的同時,也收獲了不少膜拜的表情包。

       

      當然,還是有很多表示后悔的基民群眾。記得今年春節后市場大跌,當時有人就后悔,為什么春節前不清倉呢?上半年收官,也有人后悔,為什么年初沒有滿倉新能源呢?

       

      如果后視鏡來看,或許人人都是“股神”,但市場難測,與其伺機而動,不如做好應對,小博今天教給大家幾個標準姿勢。

       

      01

      了解發生了什么,多一分信任

       

      查理芒格曾說過,保持客觀和冷靜,這種理念永遠不會過時。

       

      今年以來的市場用一個詞來形容就是結構性行情,雖然大盤在一定區間內震蕩最終小幅上漲,但各類代表指數表現分化明顯

       指數1.png

      (數據來源:WIND,數據區間:202111-2021630日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

       

      更進一步,從申萬一級行業表現來看,28個申萬一級行業中,今年上半年有19個行業上漲。其中電氣設備、鋼鐵、化工板塊漲幅超過20%,家用電器、非銀金融、國防軍工跌幅則在10%以上,中間差距超過30%。這也就不難理解,為何這次“基金大跌”之后,基民的反應并非一邊倒。

       

      彼得林奇曾表示:“如果你明白自己買股票的初衷,自然會知道跟它說再見的合理時機。

       

      我們買基金也是,說到底還是希望優秀的基金經理能夠幫我們找到優質的公司,賺取公司業績長期增長的錢。

       

      但是,不同基金經理的投資理念不同、擅長的領域可能也不一樣,A股市場波動較大,風格切換也比較快,基金階段性表現就是可能會存在差異,這是我們需要去關注和了解的。

       

      如果我們相信基金經理的個人能力,相信中國經濟的未來和優秀企業的增長前景,不妨也多給基金經理一些時間和信任。

       

      02

      打破情緒濾鏡,多看少動

       

      經濟學領域有一個著名的心理學理論——損失厭惡理論。

       

      也就是說,損失100元帶來的痛苦往往高于獲得100元帶來的滿足。所以當市場波動,尤其是大幅下跌的時候,就會成為我們負面情緒的放大鏡。

       

      但是懂得再多道理,可能也依然管不住想要操作的手。

       

      霍華德·馬克斯曾說過,上漲肯定不會直到永遠,但是周期肯定會直到永遠。下跌之后,賣出離開市場,由此不能參與后面的周期性反彈,是投資大忌。

       

      假設每次稍有下跌我們就想贖回基金離場,真有可能會錯過后面的上漲反彈不說,可以肯定的是,你一定會因此付出更多的費用,如果到頭來竹籃打水一場空,豈不是白忙活一場?

       

      小博曾經研究過A股歷史的數據發現:錯過“關鍵10天”可能錯過17年!

       上證綜指.png

      數據來源:WIND,數據區間:20031231-20201231日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。

       

      如果你為了試圖躲避下跌而且頻繁擇時,反倒有可能錯過漲幅最大的日子。而如果你“恰好”錯過了A股歷史上單日漲幅最高的“關鍵10天”,你也很可能就錯過了十幾年A股市場絕大部分的收益。

       

      03

      堅持長期投資

       

      前不久,招商銀行發布了《招商銀行2021年長期價值投資發現報告》,通過分析招行客戶在2020年的基金投資行為和收益情況發現:

       

      1)少折騰的收益更高

      價值投資報告.png

      資料來源:《招商銀行2021年長期價值投資發現報告》

       

      《報告》顯示,全年無調倉客戶平均收益率高達39%,堅持定投客戶的收益率也有32%,大幅高于公募基金投資客戶均值24%。

       

      2)長期投資者成為市場“大贏家”

       大贏家.png

      資料來源:《招商銀行2021年長期價值投資發現報告》

       

      此外,在招行的公募基金投資者中,長期價值投資者的平均持倉時間長達5.09年,長期投資者近5年平均持倉收益率為76.91%,遠跑贏同期滬深300指數和上證綜指。

       

      堅持長期投資的結果,不言而喻。

       

      作為一家堅持“長期投資,與優秀同行”的基金公司,博道基金也是將“長期”二字落實在公司流程的方方面面。

       

      與此同時,我們也希望通過有營養的慢富道,幫助大家建立起對長期投資的信仰,也希望大家能在未來市場波動中更加坦然,在長期投資的道路上慢慢變富。

       

      風險提示:本文內容僅供參考,不構成任何投資建議及承諾,非基金宣傳推介材料。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險評測,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。請在進行投資決策前,務必仔細閱讀基金的法律文件(招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等),充分考慮自身的風險承受能力?;鹩酗L險,投資須謹慎。

       


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